Der spektakuläre Anblick des Sees hat seit jeher Staunen und Bewunderung ausgelöst (heute noch ist er eines der klassischen Ausflugsziele in Trentino-Alto Adige/Südtirol).
Seine besondere Charakteristik verdankt er der Legende von der schönen Nymphe Ondina, die seine Gewässer bewohnte. Der Hexer des Latemar hatte sich in sie verliebt und versuchte mehrmals, sie zu entführen. Eines Tages ließ er auf Anraten der Hexe Stria del Masarè einen wunderschönen Regenbogen über dem Karersee erscheinen, um die Nymphe anzulocken. Als diese aus dem Wasser kam, erblickte sie den Hexenmeister und floh erschrocken vor ihm. Daraufhin nahm der wütende Magier den Regenbogen, riss ihn in tausend Stücke und warf ihn in den See.
Von diesem Tag an spiegeln sich im Karersee alle Farben des Regenbogens wieder.